투자 아이디어
현대오토에버의 전반적인 투자 구상은 2025년부터 SDV 확대로 인해 차량 S/W 시장이 성장할 수밖에 없고, 이를 통해 ITO 사업의 안정적인 성장이 가능해 차량 S/W 성장을 견인한다는 것이다. 세부적으로는 1) 내비게이션 Q와 P의 증가, 2) 모빌진 클래식과 어댑티브의 확산에 따른 Q의 증가이다. 좀 더 세분화하면, 캡티브 마켓은 국내 대부분의 SI 기업의 핵심 사업이지만 오랫동안 정체돼 있는 대표적인 인사 사업이다. 이익마진에는 한계가 있습니다. 그러나 차량용 S/W의 경우 설계, 개발, 차량에 설치되기 때문에 기존 SI형과 달리 영업이익 레버리지가 엄청날 수 있다. 즉, 제대로만 한다면 포로에 갇힌 사업의 한계를 벗어나 색다른 밸류에이션을 줄 수 있고, 아래 그림에서 보듯 시장은 이미 다르게 평가하고 있다는 것이다. 모빌진을 모든 차종에 적용하고, 대당 판매구조가 적절하게 이루어진다면 향후 매출도 매년 증가할 것으로 예상된다. 그리고 영업이익률은 증가할 것입니다. 이는 과거 더존비즈온 등의 기업에서 설치형 클라우드에서 구독형 클라우드로 전환한 사례를 통해 이미 입증됐다.
Valuation 현재 애널리스트들의 미래 전망 대부분을 보면 회사가 제시한 2027년 매출 5조원을 연평균 성장률로 나누어 2024년 영업이익률을 계산한 것으로 보인다. 0.2~3% 정도 개선됩니다. 다만, 사업부문별로 영업이익률을 다르게 계산하면 2027년에는 약 3,200억원으로 계산된다. 아래에서 회사가 제시하는 매출액 전망치는 부문별 매출을 계산하고 영업이익률을 대입하여 계산한 것이다. . *기업 IT: SI = 40%, ITO = 60% *세부 영업이익률: SI = -1%, ITO = 5%, 차량 SW = 19% 도표 및 가격 현재 시가총액 4.2조, 영업이익 = 24년 2000 10억 -> 25년에 2400억 -> 26년에 2800억 -> 27년에 3200억인데 POR이 24년 기준으로 21배라니 모호하다. 하지만 가격이 10만이고 시가총액이 3조 정도 되면 확실히 싸다는 느낌이 들고 주가가 이를 뒷받침해주는 것 같습니다. #SDV #현대자동차 #기아자동차 #현대오토에버 #모빌진